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yfile | 15th Mar 2009 | 其他資料 | (69 Reads)

總理說了, 你還在懷疑嗎?

總理說保八(2009年中國經濟增長8%)雖有難度, 但是有可能的. 緃使仍有經濟師, 大行, 分析員等認為中國經濟增長會低於8%, 但你會選擇相信他們還是總理呢?!


yfile | 15th Mar 2009 | 其他資料 | (69 Reads)

值得一讀 -- iMoney第073期之艾爾敦專訪(部份)

...'滙豐股價下跌由眾多原因組成, 我覺得最近她很不幸運. 兩個多月前, 滙豐遭大摩唱淡集資400億美元, 報告發表後6星期, 又說在更"詳細"研究資料下, 滙豐可能只需集資200億美元, 在這6個星期中對滙豐股價造成極大傷害, 這明顯與滙豐本身業務無關, 我會說他們是一班不負責任(irresponsible)的分析員. 你相信這些分析員嗎? 我覺得他們是垃圾!' 今天滙豐真的需要集資177億美元, 卻比大摩預測少, 大摩會否站出來認錯?...


yfile | 13th Mar 2009 | 其他股票 | (167 Reads)

又是一隻'奇'股

該公司年結日為12月底. 根據中期年報, 截至2008年6月底流動資產中"銀行結存及現金"為人民幣413,160,000元, 而每股中期盈利為人民幣0.125元.

但很奇怪, 公司流動資產中有超過4億元"銀行結存及現金", 卻連續遭銀行追討區區約一千萬元欠款.

1. 2月9號消息,據《蘋果日報》報道﹐建銀亞洲已入稟高院﹐向其追討125.4萬美元欠款連利息。建銀去年10月向其借出200萬美元循環貸款﹐至1月初仍有欠款未還。其後公司澄清建設銀行(亞洲)已終止向公司就有關追討125.4萬美元欠款連利息的法律行動﹐雙方亦已就修訂還款時間表方面達成共識。

2. 3月2號消息, 公司再被銀行入稟追討欠款。該公司表示,PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk香港分行行使權利,於27日入稟高院,追討1310萬元連利息。公司將就融資函件所訂之還款時間表與銀行作進一步商討,以達成共識,令銀行終止法律行動。

這令我想起另一隻股票"第一天然食品(1076.HK)". 根據其中期年報, 截至2008年6月底每股中期盈利仍有人民幣9.72分, 而流動資產中"現金及現金等值物"為人民幣792,886,000元. 但很突然, 公司遭德銀入稟追討利率掉期應繳付總額約1.25億港元, 跟着主席兼執董楊宗龍又突然失蹤, 而公司亦於2009年1月7日向高等法院提出清盤呈請.

有約8億"現金及現金等值物", 卻為約1.25億港元追討而清盤? 令我不其然自問, 到底那些數字(及其公司管理層)有多可信?!


yfile | 10th Mar 2009 | 其他資料 | (89 Reads)

值得一讀 -- 信報社評 之 '中國會出手救滙控嗎?' (Mar 9)

據本報上周六報道,滙豐控股在上一個星期、即宣布供股集資後股價已跌去百分之二十三點六,而上周五滙控在倫敦收市報三十九元,逐步貼近二十八元的供股價。一沉百踩,正當股價不斷下挫之際,證券行又再調低滙控的目標價,有些乾脆調降至二十八元,把供股價「設定」為滙控的「底價」;但眾所周知,如果滙控在股東大會表決前已跌至二十八元,表示供股價再無折讓,股東又怎會支持供股?換言之,如果滙控股價跌勢不止,其供股計劃的吸引力將愈來愈低,再加上其他不利滙控的因素(如美國的壞資產尚未完全清除),不排除滙控的供股計劃可能受挫。

由於有太多不明朗因素,滙控在表決供股計劃前股價能否止跌回升,沒有人可以作出保證(預測更加毫無意義),但擺在眼前的事實,是一度曾經是全球金融巨無霸的花旗集團可以從高峰期每股五十多美元跌至上周不足一美元,而其他美國的大型銀行即使獲得政府注資,股價仍然無法止住跌勢;滙控以自己的實力、希望在市場籌集資金度過當前這場危機,但很不幸,自金融海嘯以來並沒有任何一個成功先例!而且滙控「街貨」多,有意沽空的大戶得心應手,容易借壞消息不斷「沽低」獲利,滙控可說已陷入了挨打的劣勢。

假如滙控的供股計劃受挫,除了滙控受打擊之外,持有滙控的投資者,特別是大批向來死硬支持滙豐的香港機構(以購入滙豐收息兼坐待升值作長線投資)都會損失慘重,屆時,滙控還有什麼對策?是從新再籌備另一次供股計劃?還是要向政府求助?我們在三月三日的「社評」中曾提出「如果滙控在供股集資之後仍然未能站穩陣腳,我們有興趣知道中國政府會否插手提供支持?」這個疑問,至今仍然「有效」,但形勢已變,滙控可能連供股計劃也遇上阻力,由政府伸出援手的可能性絕對不能排除。

由政府出手,不外兩個可能,一是英國,一是中國。滙控在倫敦註冊,按道理有困難的話,英國政府義不容辭,而在英國銀行業出現資本不足之初,英國政府確曾向滙控提出援助建議,不過為滙控婉拒。時移世易,現在英國金融業幾陷崩潰,去年第三季英國境內向非金融行業的放貸額幾近乎零,銀行借貸,令企業因資金鏈斷裂而倒閉,而當地第二大銀行蘇格蘭皇家銀行因信貸和市場環境不斷惡化,其〇八年累計虧損高達四百一十億美元,創下了英國企業有史以來年度最大虧損,首相白高敦宣布正籌備第二輪拯救計劃,希望可以促成銀行業借貸及阻止經濟進一步衰退。現在如果要救滙控,英國政府是否尚有餘力?而且,即使英國政府願救,對滙控卻可能不利,因為按照上周一滙控公布的業績表現,其在亞洲區特別是香港的營運十分穩健,不但為集團提供盈利,香港滙豐的資本充足比率更遠高於集團其他地區;可以預見,如果由英國政府拯救滙控的話,最可能出現的結果是要求滙控「拆骨」,把香港(或亞洲區)的「肥豬肉」切割搬往總部救急,屆時滙控討價還價的能力並不高,但一旦「拆骨」,對滙控現在股東肯定不利。

由中國政府出手又如果?我們並非假設中國會特別善待滙控,但以滙豐對整個香港金融和經濟的重要地位衡量,北京如果要確保香港金融中心不會在當前的危機中受重創,救滙控的決定本身有財經以外的另一層意義,而最可能的結果,是中國政府要求滙控重新遷冊回港,以「回報」中國政府伸出援手。至於論財力,以中國現有的外儲(接近二萬億美元)加上政府擔保,要令滙控擺脫目前困境並非難事。

種種假設,現在都只屬天馬行空的可能性推敲,但對滙控來說,任何可能性都不應一口拒絕。


yfile | 3rd Mar 2009 | 其他資料 | (49 Reads)

正股供股对窝轮及牛熊证条款的影响

http://finance.21cn.com/warrant/qzxx/2009/01/21/5780941.shtml

    近日市场常有批供或供股消息传出,不少投资者或会关注若某股份宣布供股,其手持的窝轮或牛熊证会产生甚么变化?牛证会否因供股后,股价下跌而被强制收回而失去全部投入的资金?现在此与大家分析:

    首先,若正股宣布供股,投资者需要留意三样事项:

    1. 供股价

    2. 供股数目

    3. 除权日(Ex-date)

    由于供股后,正股总值将会增大,而股价会因此而摊薄,手持窝轮或牛熊证的投资者或会担心因此而蒙受损失。在大部份情况下,投资者手持的窝轮或牛熊证将会跟随作出调整,认购证及牛证的行使价及收回价会因此而降低,认沽证及熊证亦会作出类似调整。不过调整此等价格的大前题为正股在供股后,价格下跌幅度大于1%,否则发行人并不会跟随正股供股而调整窝轮或牛熊证的行使价及收回价。

    根据上市文件所述,若公司提供供股权,持有人的权利将会依照以下算式作用调整,由股份以除权形式进行买卖的营业日(即供股发行调整日期)超生效。

    经调整的权利 = (1+M)/[1+(R/S)xM]

    M:每一股旧股能够供多少新股的数目
    R:供股价
    S:正股在除权日前的收市价

    举个例子:

    若某股份宣布供股,其供股数量为2供1,供股价为50元,1月19日的收市价为62.5元,而除权日为今天(1月20日),那调整的比例为:
(1+0.5)/[1+(50/62.5)x 0.5]=1.07

    若投资者手持的某股份牛证,行使价为45元,收回价为49元,换股比例为10兑1的话,调整后的价格将会成为:

    行使价:45 / 1.07 = 42元
    收回价:49 / 1.07 = 45.79元
    换股比率:10 / 1.07 = 9.34兑1

    投资者要留意,若某股份价格在除权日后如继续下跌,仍有机因此而触及收回价,但若从以上算式来计算,投资者的权利应不会因供股摊薄效应而受损。